2012 年(nian)一季度玻(bo)璃市場(chang)需(xu)求基本處(chu)于(yu)停滯狀態，價格波動幅度不大(da);受到(dao)去年(nian)末(mo)大(da)批生產(chan)(chan)線(xian)冷(leng)修，產(chan)(chan)能略(lve)微下(xia)(xia)降(jiang)，企(qi)業(ye)去庫(ku)存(cun)措施對價格起(qi)到(dao)一定支(zhi)撐作(zuo)用(yong)，加之以(yi)重堿為主的原(yuan)材料價格短期降(jiang)幅較大(da)，略(lve)微增強了(le)玻(bo)璃市場(chang)信(xin)心。不過(guo)在當(dang)前宏(hong)觀經濟背景下(xia)(xia)，玻(bo)璃市場(chang)價格變化(hua)不會過(guo)大(da)，仍然(ran)處(chu)于(yu)下(xia)(xia)行通道中，行業(ye)景氣度短期內拐點難現。

　　浮法玻璃行業景(jing)氣度短(duan)(duan)期內(nei)仍(reng)將(jiang)底部(bu)徘徊，隨(sui)著二季(ji)度開工季(ji)節的(de)到來(lai)，下(xia)游需求將(jiang)出現部(bu)分好轉(zhuan)，但產能過剩和高企(qi)的(de)成本壓力(li)亦將(jiang)繼續大幅壓縮企(qi)業盈利能力(li),由于施工淡季(ji)影響，2 月份累計(ji)期末庫存飚升(sheng)至(zhi)5100 萬重量箱，同比增長57.75%，企(qi)業壓力(li)較大，企(qi)業去(qu)庫存化將(jiang)是短(duan)(duan)期內(nei)的(de)主要目的(de)。

　　初(chu)步(bu)預計(ji)2012 年(nian)(nian)(nian)約有15 條生產(chan)(chan)線投產(chan)(chan)，新增(zeng)產(chan)(chan)能(neng)(neng)約6300 萬重量(liang)箱(xiang)(xiang)，相較2011 年(nian)(nian)(nian)新增(zeng)產(chan)(chan)能(neng)(neng)下(xia)降了46%，全年(nian)(nian)(nian)浮法玻(bo)璃總產(chan)(chan)能(neng)(neng)將達到(dao)11.13 億重量(liang)箱(xiang)(xiang)，按(an)照歷(li)史低值75%產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率(lv)計(ji)算，2012 年(nian)(nian)(nian)浮法玻(bo)璃產(chan)(chan)量(liang)約在8.35 億重量(liang)箱(xiang)(xiang)，同(tong)比增(zeng)長(chang)13%。

　　在(zai)(zai)產能過(guo)剩(sheng)和需求疲軟共同作用(yong)下，玻璃價格持續下行我們初步預計(ji)，今年二季度由于(yu)去年部分在(zai)(zai)建(jian)，續建(jian)工(gong)程開(kai)工(gong)建(jian)設，玻璃需求還將(jiang)維(wei)持相對(dui)穩定(ding)的(de)格局(ju)，但是由于(yu)房地產新開(kai)工(gong)面(mian)積急速下滑，在(zai)(zai)國家固定(ding)資產投資及信貸政策(ce)不進行微調的(de)情況下，需求或在(zai)(zai)三(san)季度以后出現較大滑坡，再次影(ying)響平板玻璃銷(xiao)售價格。

　　純堿產量并沒有出現明顯變化，煤炭及天然氣，重(zhong)(zhong)油(you)的(de)(de)價格隨著各(ge)行業的(de)(de)復(fu)蘇，會逐(zhu)步(bu)呈現反彈的(de)(de)態(tai)勢，隨著用電旺季來臨， 電荒(huang)現象更加明顯，純堿價格反彈的(de)(de)預(yu)期(qi)(qi)也在加重(zhong)(zhong)。由于房地(di)產建設周期(qi)(qi)對平板玻璃(li)(li)需求(qiu)的(de)(de)滯后性，今(jin)年上半年需求(qiu)將略微(wei)好轉。汽(qi)車玻璃(li)(li)占平板玻璃(li)(li)總需求(qiu)的(de)(de)10%左(zuo)右，2012 年汽(qi)車玻璃(li)(li)將穩步(bu)回升(sheng)，維持20%左(zuo)右的(de)(de)年均復(fu)合增長率。

　　其一(yi)是尋(xun)找上(shang)下游一(yi)體化，產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈較(jiao)為(wei)完(wan)善(shan)的(de)企業(ye)(ye)(ye)。由于玻(bo)(bo)璃(li)產(chan)業(ye)(ye)(ye)涉及面(mian)較(jiao)廣，影響因素較(jiao)為(wei)復(fu)雜多變(bian)，具(ju)(ju)(ju)備(bei)(bei)完(wan)成(cheng)產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈，尋(xun)求產(chan)品(pin)多元化發展的(de)企業(ye)(ye)(ye)在需求萎(wei)靡(mi)的(de)周期中，具(ju)(ju)(ju)備(bei)(bei)較(jiao)強(qiang)的(de)生存能(neng)(neng)力(li)(li);第(di)二是尋(xun)找業(ye)(ye)(ye)績高彈性較(jiao)高，并具(ju)(ju)(ju)備(bei)(bei)產(chan)業(ye)(ye)(ye)整合能(neng)(neng)力(li)(li)，具(ju)(ju)(ju)備(bei)(bei)玻(bo)(bo)璃(li)深加工技(ji)術(shu)優勢(shi)的(de)企業(ye)(ye)(ye)。具(ju)(ju)(ju)備(bei)(bei)超薄玻(bo)(bo)璃(li)，電子(zi)玻(bo)(bo)璃(li)等一(yi)些技(ji)術(shu)壁壘較(jiao)高，市(shi)場(chang)(chang)議(yi)價能(neng)(neng)力(li)(li)較(jiao)強(qiang)的(de)玻(bo)(bo)璃(li)市(shi)場(chang)(chang)企業(ye)(ye)(ye)，符合國家產(chan)業(ye)(ye)(ye)政策發展方向，具(ju)(ju)(ju)備(bei)(bei)國際，國內市(shi)場(chang)(chang)競爭(zheng)優勢(shi)的(de)優勢(shi)上(shang)市(shi)公(gong)司，將成(cheng)為(wei)未來業(ye)(ye)(ye)績最具(ju)(ju)(ju)爆(bao)發力(li)(li)的(de)黑馬(ma).

　　鑒于(yu)下游(you)需求的不確定(ding)性，給予(yu)行業整體“中性”的投資評級。建議(yi)重(zhong)點關注:南玻、金晶(jing)科技(ji)、旗(qi)濱集團和方興科技(ji)。