汽(qi)車(che)(che)行(xing)(xing)業今年以(yi)來(lai)的(de)表現差強(qiang)人意。1-10月(yue)份(fen)，汽(qi)車(che)(che)累計銷量為1516.05萬輛，同(tong)比僅增長3.15%，這(zhe)樣(yang)的(de)增長速度大幅低于年初(chu)的(de)市場預 期。不僅汽(qi)車(che)(che)銷量下滑，汽(qi)車(che)(che)股也是(shi)節節下跌(die)(die)。至(zhi)今年10月(yue)，汽(qi)車(che)(che)板(ban)塊整體下跌(die)(die)10.98%，列兩(liang)市行(xing)(xing)業跌(die)(die)幅榜第六(liu)位；汽(qi)車(che)(che)股估值已經降(jiang)至(zhi)2005年底(di)、 2008年底(di)的(de)歷史最低水平。

　　綜合(he)來看，汽車(che)銷量增速大幅放緩(huan)的原因包括：購(gou)(gou)置優惠(hui)和補貼(tie)退出，導致小排量和低(di)端產品(pin)需(xu)求提前消(xiao)(xiao)費；部分城市限購(gou)(gou)抑制剛(gang)性需(xu)求；高通脹以(yi)及(ji)由此引發的緊縮性調控；宏(hong)觀經(jing)濟(ji)預期較差，影(ying)響投資和消(xiao)(xiao)費熱情(qing)；原材料和能源價格(ge)上(shang)漲較快，短期抑制汽車(che)需(xu)求和盈利(li)等。

　　盡管今年(nian)以來(lai)車(che)(che)(che)市表現低迷，但(dan)從長期來(lai)看，我(wo)國(guo)汽車(che)(che)(che)行業仍(reng)處于蓬勃發展的(de)快速普及時期。就目前我(wo)國(guo)人(ren)均收入狀況、極低的(de)人(ren)均汽車(che)(che)(che)保有(you)量和居民對汽車(che)(che)(che)消費(fei)的(de)渴求看來(lai)，我(wo)國(guo)汽車(che)(che)(che)市場未來(lai)仍(reng)有(you)很大空間。

　　一是我國(guo)(guo)汽(qi)車(che)普(pu)及率與人(ren)均(jun)收入水平(ping)仍不匹配(pei)，目前我國(guo)(guo)人(ren)均(jun)GDP接近4000美元，千(qian)人(ren)乘用車(che)保(bao)有量僅為49輛，相當于日本在1968年(nian)(nian)(nian)、韓國(guo)(guo) 在1990年(nian)(nian)(nian)左右的(de)(de)水平(ping)；中國(guo)(guo)特有的(de)(de)東中西部(bu)地區經(jing)濟增長極之間(jian)的(de)(de)差異和財富效(xiao)應以及消費升(sheng)級(ji)因(yin)素將成為未來3-5年(nian)(nian)(nian)汽(qi)車(che)行業穩定發展的(de)(de)主要動力。

　　二是(shi)二次購車(che)需求(qiu)潛(qian)力(li)逐(zhu)步釋放，存(cun)量(liang)替換將是(shi)汽(qi)車(che)需求(qiu)的又一來源。二次購車(che)需求(qiu)包括(kuo)家(jia)庭新(xin)增一輛(liang)汽(qi)車(che)和原有舊車(che)替換兩(liang)種(zhong)類型。從對我(wo)國居(ju)民私(si)人 汽(qi)車(che)預期(qi)(qi)調查(cha)來看，家(jia)用汽(qi)車(che)的消費者期(qi)(qi)望(wang)使用年(nian)限均值為(wei)7年(nian)，因此未來3-5年(nian)換車(che)需求(qiu)潛(qian)力(li)將逐(zhu)步釋放，成為(wei)帶動(dong)汽(qi)車(che)需求(qiu)增長的一大(da)動(dong)力(li)。

　　三是出(chu)(chu)口將成為(wei)汽(qi)車(che)(che)行(xing)業中長期增長動力。今年(nian)上半(ban)年(nian)，我國整車(che)(che)出(chu)(chu)口總量為(wei)38.1萬(wan)輛，約(yue)占全國汽(qi)車(che)(che)總銷量的(de)4.09%，比2010年(nian)提高0.73%，約(yue)為(wei)2008年(nian)出(chu)(chu)口比重峰值7.26%的(de)一(yi)半(ban)多。

　　車(che)銷量(liang)增速(su)與CPI增速(su)之間存(cun)在著(zhu)一條淺顯的規律：當(dang)CPI增速(su)處于高位(wei)時，汽(qi)車(che)銷量(liang)增速(su)必然走低，只有(you)CPI回(hui)(hui)(hui)落(luo)到較為合理的范圍(wei)以內(nei)，汽(qi)車(che) 銷量(liang)增速(su)才有(you)可能(neng)回(hui)(hui)(hui)升。10月份CPI已大幅回(hui)(hui)(hui)落(luo)，盡管汽(qi)車(che)行業景氣程(cheng)度仍可能(neng)會有(you)一定(ding)程(cheng)度的繼(ji)續回(hui)(hui)(hui)落(luo)，但應是“軟著(zhu)陸”，行業不(bu)會重蹈(dao)2004、 2008年景氣大幅下滑的覆轍。

　　如(ru)果不考慮非正(zheng)常因素，今年汽車(che)(che)特別是轎車(che)(che)銷量低于正(zheng)常需求增長狀態，需求存在被壓制的現象，預計明年汽車(che)(che)銷量增速要高于今年，產能利用率也(ye)將繼(ji)續維(wei)持較高水平，汽車(che)(che)行業(ye)有望(wang)迎來景氣(qi)回升，同(tong)時也(ye)將給汽車(che)(che)股帶(dai)來表現的機會。